供應回升 需求疲軟 塑膠期價承壓下行

　　受到市場供應偏緊的影響，塑膠期價在7月份射出加工走出一波較大幅度的上揚行情，8月初慣性走高後，在11000元附近出現回落。從後期的走勢來看，由於8月份後，市場供應預期回升，下游需求由於價格高企表現相對疲軟，預計價格將出現進一步回調。
　　高價塑膠打壓下游需求。社會庫存出現快速回升。塑膠價格在7月份、8月初出現大幅度的回升，截至8月初，累計漲幅1000元/噸左右。價格的上行不僅 推動行業利潤率的增加，同時使得國產塑膠與進口塑膠價格長期倒掛的形勢有所改善，一方面導致廠家開工水平的上升以及進口量的增加，市場預估7月份線性塑膠 的進口環比增加33。1%。另一方面又造成了市場供需雙方的觀望氣氛加重，實際成交與需求的不足。
　　兩方面因素的疊加導致了社會庫存逐步回升，從最新三期的中國塑膠市場庫存報告的數據來看，從7月份開始，塑膠庫存出現緩慢回升跡像，8月份塑膠價格在進一步上升之後，上半個月社會庫存快速上升。其中，聚乙烯（PE）較上月底增加6。18%，南北方庫存一致上升。
　　從下游形勢來看，農膜行業需求疲軟導致了塑膠消費不足。目前，整個農膜行業的生產情況仍不樂觀，從廠家的開工水平來看，農膜、棚膜以及地膜的生產開工 情況較去年同期均有不同程度的下降。由於原料價格不斷走高，加上農膜行業自身產能過剩，價格傳導不順，生產利潤薄弱，導致了新訂單較少，廠家開工增速緩 慢，部分處於暫時停機狀態以延長生產周期。此外，從農膜廠家備貨的情況看，由於塑膠價格高位震蕩，廠家備貨表現謹慎。目前廠家庫存多在5-15日生產，大 型廠家庫存可維持20-30日生產。雖然9月份將進入到生產旺季，但仍未顯現。
　　市場供應預計進一步增加。從未來供應形勢來看，偏緊的格局將在8月份以後得到改善。生產廠家方面，石化配套裝置已經開始投產，且撫順石化、大慶石化裝 置在近期也將陸續復產。廠家整體開工率的回升，緩解了前期市場供應緊張的形勢。卓創資訊預估數據顯示，預計8月份線性塑膠的產量環比增幅將達到19。 16%，裝置開工負荷達到90。16%，環比增加14。50%。
　　供應的增加導致前期堅挺的現貨價格出現松動，近期廠家紛紛下調出廠價格，現貨市場價格亦出現一定程度回落，價格平均下調幅度在300元/噸左右，導致 9月期貨合約價格的升水幅度進一步擴大，1月合約的貼水幅度有所收窄。現貨價格回落後對於期貨的支撐力度將有所下降，或將拖累期貨價格出現進一步調整。
　　綜合來看，由於現貨市場供應增加、價格傳導不順導致下游需求表現疲軟，社會庫存出現快速回升，預計塑膠期貨價格中期走勢將存在進一步調整的風險，但短期由於期貨1401合約價格的貼水幅度較大，走勢或有所反復。