空壓機行業低迷，關注新產品投放

2012年實現營業收入16。17億元，同比空壓機下降18。43%，實現歸屬於母所有者淨利潤2。96億元，同比增長0。72%，略低於市場預期。下游工業企業固定資產投資放緩，空壓機需求低迷，這是營業收入下滑的主要原因。考慮到目前經濟復蘇形勢還需觀察，下游需求短時空壓機維修間內將保持弱勢。

新產品螺杆膨脹發電站將於上半年完成首台交付，預計下半年會有放量增長的機會。我們預計2013、2014年每股收益分別為1。26元、1。58元。根據36倍2013年市盈率，我們將目標價上調至45復盛牌空壓機。36元，將評級由買入下調至謹慎買入。
支撐評級的要點: 2012年實現營業收入16。17億元，同比下降18。43%，實現歸屬於母所有者淨利潤2。96億元，同比增長0。72%，略低於市場預期。
下游工業企業固定資產投資放緩，空壓機需求低迷，這是營業收入下滑的主要原因。
空壓機精密過濾器下游以礦山、工程施工等為主，受宏觀經濟下滑影響，整體壓縮機行業2012年銷量預計下滑超過30%。今年預計將保持低迷。
從行業發展來看，螺杆機替代活塞機的進程尚未結束，高端機的進口替代過程也才開始。在此進程中作為國內空壓機龍頭，具有技術和成本的優勢，將首先受益。
今年業績的主要增長點來自於新產品螺杆膨脹發電站。首台預計將於上半年完成交付驗收等全部工作，若順乾燥機利則下半年開始將有放量表現。
評級面臨的主要風險， 鐵路改革影響招標進程。估值考慮到目前經濟復蘇形勢還需觀察，下游需求短時間內將保持弱勢。 新產品螺杆膨脹發電站將於上半年完成首台交付，預計下半年會有放量增長的機會。我們預計2013、2014年每股收益分別為1。26元、1。58元。根據36倍2013年市盈率，我們將目標價由39。48元上調至45。36元，將評級由買入下調至謹慎買入。